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【博永分享】CPI“破4”之后拐點將至 2020年或呈先高后低態勢
作者:管理員    發布于:2019-12-11 16:12:08    文字:【】【】【



CPI挺進“4時代”。


12月10日,國家統計局公布11月物價指數。數據顯示,11月CPI同比上漲4.5%,這是自2012年1月以來的近8年間,CPI月同比漲幅首次“破4”。


多位業內人士告訴21世紀經濟報道記者,11月同比增速略高于市場預期,食品價格為主要推手,豬肉仍是推高CPI的核心變量。11月,食品煙酒類價格同比上漲13.9%,影響CPI上漲約4.1個百分點,其中豬肉價格上漲110.2%,影響CPI上漲約2.64個百分點。


不過,11月CPI環比漲幅為0.4%,比10月回落0.5個百分點,為今年6月以來環比漲幅首次回落。


CPI何時才能見頂?2020年CPI運行態勢如何?部分市場分析人士認為,由于恢復豬肉產能需要時間,再加上年初翹尾效應疊加2020年春節提前到來,明年1月或將迎來CPI見頂。縱觀2020全年,CPI運行或呈先高后低的態勢,明年下半年CPI或將重回2%-3%的區間內。


核心CPI維持低位運行


“這次物價‘破4’,可能帶給大家一種感官刺激。但事實上,這是這一段時間特別是十月份以來價格不斷創新高的必然結果,之前豬肉價格上升的因素仍然在釋放。”中國宏觀經濟研究院徐文舸博士向21世紀經濟報道記者分析,生豬生產符合經濟學上的“蛛網模型”,即農戶通常會根據前一期價格來決定下一期產量,造成物價跟隨產量頻繁波動。從生豬補欄到形成市場供給需要一定時間,再加上養豬往往伴隨高污染,在環保政策趨嚴的背景下,短期內豬肉產能擴大仍存在較大的制約因素。


實際上,生豬生產的重要指標在11月已出現積極變化,這在價格上也有明顯的體現,11月物價數據顯示,豬肉價格環比上漲3.8%,環比漲幅已經出現回落。


不過,為何豬肉絕對價格已經開始回落,但同比、環比仍在上漲?民生銀行區域經濟研究中心副主任應習文告訴21世紀經濟報道記者,主要原因在于10月末豬肉價格急漲形成的“月度翹尾”,使得11月份豬肉平均價格仍然高于10月,即便價格在11月中下旬回落,也沒有改變整月上漲格局。


實際上,非豬肉類的食品對CPI上漲的貢獻率在11月也有較大提升。11月,豬肉對CPI的拉動作用從上月的2.43個百分點升至2.64個百分點,除豬肉外的食品項影響CPI上漲則從0.94個百分點升至1.46個百分點。


除了豬肉,其他肉類、鮮菜以及食用油上漲是11月CPI高位運行的幾大推手。應習文指出,“其他肉類的漲幅也不小,牛肉、羊肉分別環比上漲2.8%和1.3%。食用油意外上漲了1.8%,還有就是鮮菜,冬季供應下降也影響到鮮菜價格。這些食品類價格共同推動了這次物價上漲。”


雖然整體CPI繼續上行,但是非食品核心CPI仍然在低位運行。11月,核心CPI同比增加1.4%,與上月相比略有下降。環比增速亦由10月的正值轉負,11月僅為-0.1%。


21世紀經濟報道記者注意到,目前市場普遍認為,不包括食品和能源的核心CPI目前是較低水平,加上總需求疲軟,未來對CPI整體走勢影響不大。


徐文舸認為,當前核心CPI尚處在偏弱的承壓狀態,對整體暫無抬升作用,未來也不具備抬升整體CPI的潛力。


應習文認同這一觀點,他認為核心CPI側面反映出了社會總需求整體仍然偏弱。


具體看非食品項目,除了衣著價格、醫療價格繼續環比上漲外,其余大類價格均有下行壓力。其中生活用品和交通通信類受需求不足及上游PPI通縮影響,分別環比下降0.1%和0.3%,文教娛樂類以及其他用品和服務類則在十一假期后出現明顯降價,環比分別大降0.7%和0.8%,居住類價格在房地產市場趨冷背景下連續兩個月環比持平。


實際上,處于消費環節的核心CPI也與上游生產環節的PPI運行態勢相吻合。11月PPI同比下降1.4%,環比下降0.1%,近三個月來首次環比下降。


除了PPI持續負增長,徐文舸還補充道,“隨著減稅降費力度繼續擴大,未來也可能對核心CPI帶來抑制作用。”


CPI見頂或在明年1月


展望2020年,CPI跨入“4時代”之后,將呈現怎樣的運行態勢?


11月CPI環比漲幅回落或許是一個微弱信號。“至少是結束了快速攀升的趨勢。”應習文告訴記者,“同比增速是落后于環比的,所以環比漲幅回落可能預示著,如果能夠連續幾個月環比穩下來,同比增速就會逐漸降下來。但是這個過程不會這么快。”


CPI高企還將持續一段時間,春節或是明年CPI的重要時點,市場對這一點的看法也較為一致。


東興證券指出,盡管CPI上升基本由豬肉這一單一品類的供給擾動推動,但由于豬肉是我國傳統飲食中最為主要的肉類,在CPI中權重達到2.4%,距離價格回落至正常價格還需要一定時間。


徐文舸則認為,除了飲食結構和春節因素外,明年初的強翹尾因素也將進一步抬升年初CPI。“明年1月份的CPI是和今年的1月份相比,其實豬肉價格是從今年下半年開始迅速高企的,所以上半年的基數都會比較低。相比之下,由于豬肉價格已經見頂了,新漲價因素不會很明顯。”


在應習文看來,2020年CPI整體走勢會呈現前高后低的態勢。“一月份春節可能見頂,然后慢慢回落。上半年高位運行伴隨小幅回落,到了下半年會有一個比較明顯的回落,到了明年年底可能會回到2%到3%之間的范圍內。”應習文說。


近期,全國已加大力度恢復豬肉產能,豬肉價格也開始回調。


今年11月以來,據農業農村部對200個批發市場監測調度,全國豬肉價格已連續4周回落,降幅超20%。


隨著農業農村部印發《加快生豬生產恢復發展三年行動方案》,未來豬肉價格也將繼續調整。伴隨豬肉價格回落,食品類CPI或將隨之整體降溫。


不過值得注意的是,價格也是有記憶的。應習文指出,“未來豬肉價格即便再回落,也不一定能回落到以前的低點。將來養豬產業要產業升級,需要考慮到環境治理成本,未來豬肉價格里面也要包含這一部分。”


(轉自21世紀經濟報道)


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